Le d\u00e9marrage de la raffinerie d\u2019or Raffinor-BF ouvre une nouvelle s\u00e9quence dans la strat\u00e9gie de valorisation locale du m\u00e9tal jaune. Au-del\u00e0 des enjeux industriels et budg\u00e9taires, cette infrastructure pourrait \u00e9galement modifier les flux financiers capt\u00e9s par les banques burkinab\u00e8, notamment BOA Burkina Faso et Coris Bank International. Mais entre la cr\u00e9ation de valeur, la constitution de d\u00e9p\u00f4ts et la hausse des b\u00e9n\u00e9fices bancaires, le chemin est loin d\u2019\u00eatre automatique.<\/p>\n
\u00a0<\/span>L\u2019or burkinab\u00e8 pourrait bient\u00f4t peser davantage sur les bilans des banques locales. Avec l\u2019entr\u00e9e en sc\u00e8ne de Raffinor-BF, le pays entend franchir une nouvelle \u00e9tape dans la valorisation de sa principale ressource mini\u00e8re : ne plus se limiter \u00e0 l\u2019extraction et \u00e0 l\u2019exportation du m\u00e9tal, mais conserver une part plus importante de la cha\u00eene de valeur sur le territoire national.<\/p>\n L\u2019enjeu d\u00e9passe donc le seul secteur minier. Une raffinerie d\u2019or constitue potentiellement un nouveau point de concentration de flux financiers. Paiements, fiscalit\u00e9, salaires, sous-traitance, transport, s\u00e9curit\u00e9, approvisionnement, investissements et prestations de services peuvent alimenter un \u00e9cosyst\u00e8me \u00e9conomique autour de l’activit\u00e9 industrielle.<\/span><\/p>\n Pour les banques op\u00e9rant au Burkina Faso, et notamment les deux \u00e9tablissements cot\u00e9s \u00e0 la Bourse r\u00e9gionale des valeurs mobili\u00e8res (BRVM), Bank of Africa Burkina Faso (BOA Burkina Faso) et Coris Bank International Burkina Faso, la question est d\u00e8s lors de savoir dans quelle mesure cette nouvelle dynamique peut se traduire en d\u00e9p\u00f4ts, en cr\u00e9dits, en commissions et, finalement, en r\u00e9sultats.<\/span><\/p>\n Une raffinerie au c\u0153ur de la strat\u00e9gie de transformation locale<\/span><\/strong><\/p>\n La mise en place de Raffinor-BF traduit la volont\u00e9 des autorit\u00e9s burkinab\u00e8 de renforcer la transformation locale de l’or. L’investissement annonc\u00e9 est d’environ 19 millions de dollars, pour une capacit\u00e9 initiale de traitement estim\u00e9e \u00e0 164 tonnes d’or par an.<\/span><\/p>\n L’ambition affich\u00e9e ne s’arr\u00eate cependant pas \u00e0 cette premi\u00e8re capacit\u00e9. Des perspectives d’extension pourraient porter le potentiel de traitement \u00e0 environ 515 tonnes par an. \u00c0 terme, le projet nourrit \u00e9galement l’ambition de positionner le Burkina Faso comme une plateforme r\u00e9gionale de raffinage de l’or en Afrique de l’Ouest.<\/span><\/p>\n La structure du capital constitue un autre \u00e9l\u00e9ment important. L’\u00c9tat burkinab\u00e8 doit conserver une participation majoritaire de 51 %, \u00e0 travers la Soci\u00e9t\u00e9 nationale des substances pr\u00e9cieuses (SONASP), tandis que les investisseurs priv\u00e9s d\u00e9tiennent les 49 % restants.<\/span><\/p>\n Cette configuration donne \u00e0 l’\u00c9tat une position centrale dans la gouvernance de l’outil industriel et, potentiellement, dans la captation d’une partie de la valeur cr\u00e9\u00e9e.<\/span><\/p>\n Mais une capacit\u00e9 de raffinage ne signifie pas, \u00e0 elle seule, cr\u00e9ation automatique de richesse. L’impact \u00e9conomique d\u00e9pendra du volume effectivement trait\u00e9, des co\u00fbts d’exploitation, des conditions d’approvisionnement, des cours de l’or et surtout de la rentabilit\u00e9 r\u00e9elle de l’entreprise.<\/span><\/p>\n De l’or au syst\u00e8me financier : le possible effet multiplicateur<\/span><\/strong><\/p>\n L’int\u00e9r\u00eat \u00e9conomique du projet r\u00e9side dans les effets indirects qu’il pourrait produire. <\/span>Le premier niveau est industriel : le raffinage r\u00e9alis\u00e9 localement permet de conserver davantage d’activit\u00e9s et de prestations sur le territoire.<\/span><\/p>\n Le deuxi\u00e8me niveau concerne les finances publiques. Une entreprise rentable peut contribuer aux recettes de l’\u00c9tat \u00e0 travers les imp\u00f4ts, taxes et \u00e9ventuels dividendes li\u00e9s \u00e0 sa participation au capital. Le troisi\u00e8me niveau touche l’\u00e9conomie locale. La raffinerie aura besoin de fournisseurs, de prestataires, de transporteurs, de soci\u00e9t\u00e9s de s\u00e9curit\u00e9, de techniciens et d’autres acteurs \u00e9conomiques.<\/span><\/p>\n C’est \u00e0 ce stade que le secteur bancaire peut entrer en jeu<\/span>. <\/span>Les entreprises intervenant dans cette cha\u00eene peuvent avoir besoin de comptes bancaires, de cr\u00e9dits de tr\u00e9sorerie, de financements d’investissement, de solutions de paiement et de services de commerce ext\u00e9rieur. Les salari\u00e9s peuvent, eux aussi, accro\u00eetre leurs recours aux services bancaires.<\/span><\/p>\n Le v\u00e9ritable enjeu pour les banques sera donc moins de financer directement la raffinerie que de capter une partie de l’\u00e9cosyst\u00e8me financier g\u00e9n\u00e9r\u00e9 autour d’elle.<\/span><\/p>\n BOA Burkina Faso : une opportunit\u00e9 sur les d\u00e9p\u00f4ts et le financement des PME<\/span><\/strong><\/p>\n Pour BOA Burkina Faso, l’un des premiers canaux potentiels concerne la croissance des d\u00e9p\u00f4ts. L’autre levier est celui du cr\u00e9dit. Les PME et entreprises sous-traitantes peuvent avoir besoin de lignes de tr\u00e9sorerie, de financements d’\u00e9quipements ou de cr\u00e9dits destin\u00e9s \u00e0 accompagner la croissance de leur activit\u00e9. Pour BOA Burkina Faso, l’opportunit\u00e9 pourrait donc se situer \u00e0 plusieurs niveaux : collecte de d\u00e9p\u00f4ts, financement des entreprises, gestion des flux et d\u00e9veloppement des services bancaires.<\/span><\/p>\n Toutefois, l’\u00e9tablissement devra composer avec une concurrence forte sur ce march\u00e9. La pr\u00e9sence d’autres banques, notamment de Coris Bank International, limite la possibilit\u00e9 pour un seul acteur de capter l’ensemble des nouveaux flux.<\/span><\/p>\n Coris Bank International : la carte des flux miniers et commerciaux<\/span><\/strong><\/p>\n Coris Bank International dispose \u00e9galement d’un positionnement qui pourrait lui permettre de profiter de l’essor de l’\u00e9cosyst\u00e8me minier et industriel. La banque pourrait notamment rechercher de nouveaux clients parmi les entreprises directement ou indirectement li\u00e9es \u00e0 la cha\u00eene de valeur de l’or.<\/span><\/p>\n Le financement du besoin en fonds de roulement, les op\u00e9rations de paiement, la gestion de tr\u00e9sorerie, les transferts et les services destin\u00e9s aux entreprises constituent autant de sources potentielles de revenus. Mais l\u00e0 encore, il convient de distinguer opportunit\u00e9 commerciale et b\u00e9n\u00e9fice effectivement r\u00e9alis\u00e9.<\/span><\/p>\n Un accroissement des volumes financiers transitant par une banque n’entra\u00eene pas m\u00e9caniquement une hausse proportionnelle de son r\u00e9sultat net. La rentabilit\u00e9 d\u00e9pendra de la nature des op\u00e9rations, des marges r\u00e9alis\u00e9es, du co\u00fbt des ressources, du niveau de risque et des charges d’exploitation.<\/span><\/p>\n Le pi\u00e8ge du \u00ab ruissellement bancaire \u00bb<\/span><\/strong><\/p>\n C’est probablement ici que se situe le principal point de vigilance. L’id\u00e9e selon laquelle la raffinerie va cr\u00e9er de la valeur, laquelle deviendra des revenus, puis des d\u00e9p\u00f4ts bancaires et enfin des b\u00e9n\u00e9fices pour les banques, est \u00e9conomiquement s\u00e9duisante. Mais elle demeure une cha\u00eene d’hypoth\u00e8ses.<\/span><\/p>\n Une partie des revenus g\u00e9n\u00e9r\u00e9s peut \u00eatre imm\u00e9diatement consomm\u00e9e. Une autre peut servir au remboursement de dettes ou au financement d’investissements. Une autre encore peut rester en dehors du syst\u00e8me bancaire formel.<\/span><\/p>\n La localisation de la valeur cr\u00e9\u00e9e sera \u00e9galement d\u00e9terminante. Si une part importante des \u00e9quipements, prestations ou services est import\u00e9e, l’effet multiplicateur sur l’\u00e9conomie domestique pourrait \u00eatre inf\u00e9rieur aux attentes.<\/span><\/p>\n Autrement dit, raffiner au Burkina Faso ne signifie pas n\u00e9cessairement que toute la valeur \u00e9conomique restera au Burkina Faso.<\/span><\/p>\n Des d\u00e9p\u00f4ts suppl\u00e9mentaires ne garantissent pas davantage de b\u00e9n\u00e9fices<\/span><\/strong><\/p>\n Pour les investisseurs de la BRVM, cette distinction est fondamentale. <\/span>Une banque peut enregistrer une forte croissance de ses d\u00e9p\u00f4ts sans conna\u00eetre une progression \u00e9quivalente de son b\u00e9n\u00e9fice.<\/span><\/p>\n Pourquoi ? Parce que les d\u00e9p\u00f4ts constituent avant tout une ressource. La banque doit ensuite les transformer efficacement en emplois rentables, tout en ma\u00eetrisant son co\u00fbt des ressources et ses risques.<\/span><\/p>\n L’\u00e9quation est donc plus complexe : D\u00e9p\u00f4ts \u2192 cr\u00e9dits et placements \u2192 revenus bancaires \u2192 ma\u00eetrise du risque \u2192 r\u00e9sultat net. Si les nouveaux d\u00e9p\u00f4ts ne sont pas suffisamment transform\u00e9s en actifs r\u00e9mun\u00e9rateurs, leur effet sur la rentabilit\u00e9 peut rester limit\u00e9.<\/span><\/p>\n \u00c0 l’inverse, une croissance rapide du cr\u00e9dit li\u00e9e au d\u00e9veloppement de l’\u00e9cosyst\u00e8me minier pourrait accro\u00eetre le produit net bancaire, mais aussi exposer les \u00e9tablissements \u00e0 davantage de risques si la qualit\u00e9 des emprunteurs n’est pas correctement ma\u00eetris\u00e9e.<\/span><\/p>\n Trois indicateurs permettront de v\u00e9rifier le v\u00e9ritable impact<\/span><\/strong><\/p>\n Pour mesurer l’effet r\u00e9el de la raffinerie sur BOA Burkina Faso et Coris Bank International, les prochains \u00e9tats financiers devront \u00eatre scrut\u00e9s avec attention.<\/span><\/p>\n Premier indicateur : les d\u00e9p\u00f4ts de la client\u00e8le. Une acc\u00e9l\u00e9ration durable pourrait signaler que les banques captent effectivement une partie des nouveaux flux financiers.<\/span><\/p>\n Deuxi\u00e8me indicateur : les cr\u00e9dits \u00e0 la client\u00e8le. Leur progression permettra de d\u00e9terminer si les ressources suppl\u00e9mentaires sont effectivement transform\u00e9es en financement de l’\u00e9conomie.<\/span><\/p>\n Troisi\u00e8me indicateur : le produit net bancaire (PNB). Une hausse durable du PNB serait un signal plus significatif qu’une simple augmentation des d\u00e9p\u00f4ts.<\/span><\/p>\n Il faudra ensuite examiner le co\u00fbt du risque, les charges d’exploitation et surtout le r\u00e9sultat net. C’est ce dernier qui permettra de savoir si la nouvelle dynamique \u00e9conomique se transforme r\u00e9ellement en cr\u00e9ation de valeur pour les actionnaires.<\/span><\/p>\n Le potentiel existe. La raffinerie peut contribuer \u00e0 renforcer la transformation locale, \u00e0 cr\u00e9er de nouvelles activit\u00e9s industrielles et \u00e0 densifier les flux financiers domestiques.<\/span><\/p>\n Mais entre l’or extrait du sous-sol et le b\u00e9n\u00e9fice inscrit au bilan d’une banque, plusieurs \u00e9tapes demeurent. <\/span>La capacit\u00e9 de Raffinor-BF \u00e0 fonctionner \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9, la disponibilit\u00e9 de la mati\u00e8re premi\u00e8re, la rentabilit\u00e9 industrielle, la part de valeur effectivement conserv\u00e9e au Burkina Faso, le niveau de bancarisation des acteurs et la capacit\u00e9 des banques \u00e0 transformer ces nouveaux flux en cr\u00e9dits et services rentables seront d\u00e9terminants.<\/p>\n Pour BOA Burkina Faso comme pour Coris Bank International, le v\u00e9ritable signal ne sera donc pas le volume d’or raffin\u00e9, mais la traduction progressive de cette activit\u00e9 en d\u00e9p\u00f4ts durables, en cr\u00e9dits de qualit\u00e9, en revenus bancaires et, au bout de la cha\u00eene, en b\u00e9n\u00e9fices.<\/span><\/p>\n L’or peut ainsi devenir un puissant acc\u00e9l\u00e9rateur financier. Mais pour les banques cot\u00e9es \u00e0 la BRVM, le m\u00e9tal jaune devra encore franchir plusieurs \u00e9tapes avant de se transformer en or\u2026 dans les bilans.<\/span><\/p>\n \u00a0Par IBK<\/strong><\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Le d\u00e9marrage de la raffinerie d\u2019or Raffinor-BF ouvre une nouvelle s\u00e9quence dans la strat\u00e9gie de<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":4268,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","footnotes":""},"categories":[8],"tags":[],"class_list":["post-4267","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-developpement"],"yoast_head":"\n
\n<\/span>Si une partie des revenus suppl\u00e9mentaires g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par l’activit\u00e9 mini\u00e8re et industrielle est effectivement bancaris\u00e9e, les banques disposant d’un r\u00e9seau suffisamment dense et d’une offre adapt\u00e9e peuvent b\u00e9n\u00e9ficier d’un accroissement de leurs ressources.<\/p>\n